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面对销售乏力和融资困境,房地产企业加速了地产开发并延缓竣工。2018年在商品房销售不理想的情况下仍保持了较高的新开工,但是竣工增速却一直维持负增长。因此,2018年的高开工率主要是房地产企业为回笼资金而加速开工建设,在达到预售条件后延缓施工进度。这种情形一方面透支了未来地产需求,另一方面低竣工率下的商品房存在很大一部分隐性库存。在这样的情况下,过去高新开工增速难以持续。

图14:钢材出口,花旗经济意外指数 单位:万吨,%资料来源:Wind,信达期货研发中心综观需求,我们认为,即使基建方面有政策支撑,基建投资增速有望企稳回升,但制造业和出口方面均无明显改善的迹象,最大的变量在于房地产面临下行压力。地产对钢材需求占比最大,其下滑将对整个钢材需求产生重大影响。

2018上半年,以百强企业的新增货值衡量,排名前10的房企新增货值占比达53%,合约销售占比是43%。而排名10至50位的房企新增货值和合约销售金额占比分别为36%和41%,排名50至100的企业这两项占比更是少得可怜。图3:2018上半年销售百强房企新增货值集中度、合约销售额集中度

沪胶重心有望小幅上移一般来说,国内天胶主要用于轮胎生产,轮胎需求强弱又取决于终端车市景气度。去年我国车市表现不佳,产销增速低于年初预计,行业主要经济效益指标增速趋缓,增幅回落。为了提振消费,春节前,国家发改委等十个部门共同印发《进一步优化供给推动消费平稳增长促进形成强大国内市场的实施方案(2019年)》,此举被市场解读为继2009年我国汽车下乡政策的新版消费刺激政策。不过,新版政策能否给今年国内车市带来超预期消费增量仍有待观察。毕竟从潜在购买力角度而言,近年来我国居民部门负债率不断上升,2017年已达到49%,预估2018年会超过50%。从杠杆率提升速度来看,2008年以后我国居民杠杆率提升明显加速,尤其是2015—2017这两年负债率提升近10个百分点。房贷余额的快速增长使得居民杠杆率在短期内拉高,很大程度上削减了居民的日常开支,而汽车作为金额较大的可选消费品受冲击较大。在我国居民杠杆率提升、房贷挤压汽车消费的背景下,未来车市面临销量潜力不足的隐患。

缘何大举裁员?汇丰控股2019年中报似乎可以看出端倪,一切都是成本和利润的权衡。中报显示,上半年,汇丰控股实现列账基准除税前利润124亿美元,同比增长15.8%。这其中,亚洲地区贡献了最主要的利润——除税前利润为97.80亿美元,占比为78.8%,2018年这一占比为89.5%。另外,亚洲地区客户贷款为4736.27亿美元,较去年末增加230.82亿美元,在总贷款增量中占比近六成。

白宫的8年,切尔西并不如想象中的如意。切尔西在周日的采访中称,批评人士经常嘲笑她的长相,并把她比作狗。而克林顿任期末与莱温斯基的“性丑闻”更是将其推入水深火热之中。切尔西拥有多个学位证书,2001年毕业于斯坦福大学,其后获得哥伦比亚大学公共卫生方向硕士学位,2014年获得牛津大学国际关系博士学位。其工作经历虽丰富,但却未曾涉及政治。

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